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“神基”风光不再 小微盘策略期待“卷土重来”_中证网

王鹤静 中国证券报·中证网

  今年以来,小微盘股遭遇重挫。截至2月6日收盘,Wind微盘股指数的年内跌幅超40%。2月5日,该指数跌幅高达13.70%,在此影响下,多只量化以及小微盘股策略的公募基金当日净值出现大幅回调,最高回撤幅度超15%。多只过往业绩优异的小微盘“神基”未能幸免,当日纷纷收跌10%以上。

  业内人士分析,对经济以及产业趋势的前景和信心是影响大小盘风格的重要因素。当经济复苏趋势明显、产业投资机会丰富、技术持续进步的时候,小微盘风格或能相对占优。

  “神基”遭重挫

  2月5日,小微盘股遭遇重挫,Wind微盘股指数当日收跌13.70%,中证2000指数、中证1000指数当日也分别收跌9.49%、6.16%。

  在此情形下,多只量化以及小微盘股策略的公募基金当日净值出现大幅回调。其中,金元顺安产业臻选C当日净值回撤15.56%。Wind数据显示,该基金成立于2023年12月,截至2月5日,该基金成立以来跌超35%。

  该基金的基金经理管理的另一只产品金元顺安优质精选C当日净值回撤也在10%以上。根据2023年四季报,该基金的前十大重仓股占基金资产净值的比重均分布在0.25%-0.30%,合计比重仅有2.57%,并且这些重仓股的最新市值大多分布在30亿元以下,2月5日这些个股中,部分跌幅接近20%。

  从过往表现来看,金元顺安优质精选可谓小微盘“神基”。在市场调整的背景下,该基金A、C份额2023年的全年收益率均逼近30%,并合计获得了超20亿份的净申购。

  此外,富荣价值精选等多只采取此类策略的基金2月5日回撤幅度均在10%以上。截至2023年末,富荣价值精选的前十大重仓股合计市值占基金净资产的比重仅有2.78%,重仓股市值均在20亿元以下。同时,也有部分此类产品实现了较好的回撤控制,例如金元顺安元启等2月5日的回撤幅度未超过6%。

  量化交易难度加大

  东吴证券分析,目前市场大幅下探后回升,一定程度上表明了大资金对于指数层面的关注,而缺乏业绩支撑的个股方面情况继续恶化,并出现了流动性危机。

  有业内人士分析称,小微盘股遭遇重挫的原因可能包括:一是小微市值选股策略基金的被动赎回;二是今年以来期指贴水过大,量化中性策略存在降仓保收益的需求;三是其他重仓中小市值股票的多头基金被大额赎回或触及预警、强平线,DMA业务降杠杆平仓。

  针对小微盘股目前的表现,中信保诚基金的基金经理江峰表示,今年以来市场波动较大,但通过对历史数据的分析,其实不难发现,对经济、产业趋势的前景和信心是影响大小盘风格的重要因素。当经济复苏趋势明显、产业投资机会丰富、技术持续进步的时候,小微盘风格仍会相对占优。

  “1月以来整体资本市场风格切换频率高、幅度大,特别是经历过去一年极致演绎的市场环境后,市场风格的切换更容易带来较为强烈的波动。”国金基金量化投资中心表示,量化模型力求分散投资,持仓的调整和转换需要一定时间,短期内市场波动也加大了交易的难度和成本,对投资收益产生了一定影响。

  “目前出现小微盘股和大市值股票趋势相反的状态。”据江峰观察,这个现象很可能是暂时的,与2017年的情况并不相同。一般而言,小微盘股要跑输市场,需要估值泡沫消散和市场流动性收紧情形的出现,但目前未发现这类情况,所以不应过度担心。

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